股海拾贝丨拾贝投资月度观点速递201908 -凯发k8官网

【拾贝投资月度观点】

8月受到贸易问题的冲击，但是随后基本上收复失地，我们对于市场的中长期看法依然是谨慎乐观的。

对于贸易问题，从去年到今年基本上已经走过了感觉很突然，到逐步适应，再到现在的积极应对。从股票市场的反应来看，这已经成为一种背景，就像日本或者四川处于地震带，但是依然不妨碍他们生活、生产，只是要多做一些准备；现在已经没有人认为这是可以很快就有一个终极凯发k8官网的解决方案的问题，那我们就学会在波折中生活、生产、投资，我们只是认为以现在的全球分工，出现极端情景大家的成本都是不低的，大家都会努力去避免，我们作为全球分工中的一个枢纽，已经是一个内需为主的国家，我们的未来主要还是取决于我们自己。

对于中国经济，短期有些压力也是事实，从历史的经验来看，我们逆周期经济政策的效果是很明显的，从利率水平来看，我们的政策空间相对主要经济体还有不少，并且各个期限的利率也处于非常正常的状态；以前我们主要是增支的政策，效果快，这一次是减税降费，把钱和决策权交给居民和企业，他们由于对未来比较犹豫，没有立即转换成支出，效果比较缓慢；另外经济政策的定力和中长期的诉求是越来越明显，比如对于地产的态度等，这对于股票这种长期资产是有利的。

对于企业的盈利，从最近的工业企业利润增速来看已经转正，企业盈利已经出现企稳迹象，我们更加关注的是优秀公司的中报依然保持了很好的势头，并且对未来依然做了很多的准备。

上半年以来各种形式的刚性兑付的打破，实际上提示我们优质资产是很稀缺的，过去很多其他资产承诺的高收益其实并不靠谱，虽然优秀公司的静态估值处于历史上不低的位置，但是如果放在一个其他资产收益快速下降的大背景下，考虑这些权益资产的稳定性和增长潜力，长期看优质权益资产已然是一个洼地。居民大规模资产配置的转移已经开始出现，今年以来很多收益很稳定的量化资产，已经起到了承接部分固收类产品的过渡作用，可以预见更大的承接最后还是由一般权益产品来承接。

对于外资的吸引力，从预期回报、风险和相关性的角度，a股的吸引力依然巨大，如果长期看相对中国经济的体量，那么理论空间就更大了，随着我们进一步的改革开放，逐步变成现实是可以期待的。

监管当局现在做的事情也使得市场的可投资性变得更好，提升市场化、国际化水平，着力于不断提升上市公司质量，同时不断丰富可投资品种，这些都对投资非常有利。

这是我们投资的大背景，与其纠结于一些无解的问题，我们还不如集中注意力寻找一些好公司。首先我们觉得经济有困难，但是我们也有应对能力，有充足的工具；其次，优秀的公司还会做出更好的决策；再到我们的组合投资，未来获得一个良好的回报依然是值得期待的。

在行业、公司层面，优秀公司依然是首选，不少传统优秀公司以后可能会变成分红型的资产。科技的下一个周期随着基础设施的升级可能会重启；消费方面虽然社会消费品零售总额平淡，但是各种机会还是很多，尤其是如果覆盖中概股的话；有准备的金融公司在财富管理的大时代会有很长的路可以走。