股海拾贝丨拾贝投资月度观点速递201906 -凯发k8官网

【拾贝投资月度观点】

6月得益于贸易问题的缓解，市场反弹，尤其是上证50和沪深300反弹明显。我们本着“系一下安全带，没必要下车”的思路，操作上变化不大。

过去一段时间贸易问题的演变，大致上可以看到现在的全球化涉及面之广，已经是前所未有的，任何一方想要逆全球化的代价都是不低的，因此，一个大家可以接受的、平等的凯发k8官网的解决方案是客观的需求，并且过往历史的经验并不能很好地表达现在全球化的复杂程度，各方的谈判力也和历史经验有很大的出入，一种新的战略伙伴关系并不是完全的虚幻。另外类似一种条件反射，为了防止极端的被动，求人不如求己，同时努力升级多边协议这两个方向都会有更快的进展压力。

如果这样，贸易问题逐步会成为一种背景，一直存在，时好时坏，各经济主体会逐步调整自己的行为，对市场的冲击也会逐步淡化，实际上，过去一段时间除了5月初市场明显受制于此，市场波动更多还是反应了国内经济政策和基本面的情况，这和大国经济市场的模型是相符的。

过去一段时间除了经济本身，一些政策取向的变化对于市场的长期影响可能被低估了，比如金融供给侧改革提上实施议程，客户端的刚兑，同业的刚兑等逐步打破，金融资源从僵尸企业中逐步退出，资源配置的效率才有可能提高。科创板开盘在即，投资者有可能在早期买到更加丰富的好公司，同时信息披露为中心，违规成本大幅上升的注册制精神终将很快惠及整个市场。上市公司的质量也会得以更好地新陈代谢，焕发生机。虽然中国经济增长已经不如以前，但是资本市场的可投资性可以远比以前更佳。

相对于5月份，经济预期更好但是贸易问题迷茫，现在是贸易问题阶段性的相对可控，但是经济短期弱于预期，对于市场的综合效果不好把握，不过其实另外一个视角相对确定，好公司一直在波动中不断上行，受这些因素的扰动很小，背后是这些公司抗风险能力更强，投资者投资a股的范式正在发生持续的变化，好公司享受更好的价格正成为市场的共识，以后应该是常识。

我们认为中国经济已经进入平稳发展期，背后是经济结构的变化；中国的经济政策相应地也逐步进入精准微调模式；同时政策的空间还很大，这由经济约束条件和大家共识决定；资本市场本身进入到了对投资者最有利的阶段，上市公司质量不断提升，投资者视角不断拉长，财富管理的意识不断觉醒。

因此，牛熊的判断已经不再重要，未来很好，但是也有一些历史遗留的问题需要消化，比如一些质地一般的公司的估值问题；现在谈不上是经济增长很强劲的时代，但是很有可能是投资的好时代。