股海拾贝丨拾贝投资月度观点速递201710 -凯发k8官网

【拾贝投资月度观点】

10月沪深300涨4.4%，创业板涨0.15%。我们继续保持积极投资。 

从三季报来看，上市公司业绩继续快速增长，银行资产质量改善，诸多龙头公司的业绩大超预期，虽然宏观数据增幅小幅回落，但是对微观的影响并不明显。

十九大指出当前的主要矛盾从生产的不足转向不平衡不充分，强调了美丽中国，提出了建设现代化经济体系，中国经济已由高速度转向高质量，并描绘了到本世纪中叶的战略蓝图；整体上，中国经济从站起来、富起来再到强起来的脉络清晰可见，这些经济上的变化一定会在资本市场得到反映：系统性风险会进一步降低，一些具有战略意义的产业会在产业政策的支持下获得突破，制造升级和消费升级会在更加大的范围内出现，最终惠及更多的人。

市场今年以来整体波动不大，但是分化还是很剧烈，有大量的股票是下跌的，同时很多股票的涨幅非常大，股票的涨跌和企业盈利能力的相关性有所加强，未来继续强化的可能很大；现在整体市场的估值水平相对合理，但是全市场市盈率的中位数仍在50以上，未来的分化还是会继续；当下的一个矛盾是部分连续上涨的公司短期吸引力下降，不过由于这些公司的盈利稳定性比以前有所改善，时间价值比以前高。

10月份还有一个值得重视的变化是，债券收益率的期限结构出现了明显变化，长端利率开始上升，可能意味着市场对于中国经济的长期看法开始转变，信心在重新回来；中短期而言，今年市场交易了很长时间的供给侧改革，后面可能会加大需求侧因素的考量；更长远的角度来看：后工业时代的城市化，消费主导时代来临，新时代的工业升级，这些方面会成为自上而下投资的思路来源。

解决不平衡不充分，强起来，美丽；是未来的主题；剩者为王在三季报得到了很好的验证，依然有效，展望未来“从追赶到超越的开始”会是另外一个角度的主旋律。

总之，我们正处于很长期的可以积极投资的阶段。