股海拾贝丨拾贝投资月度观点速递202403 -凯发k8官网

2024年3月市场经历2月的大幅反弹以后进入整理阶段，波动不大，市场在等待进一步的经济信号。

我们认为证券市场正在发生的一些非常积极的变化，对投资者变得有利；历史上股票的供求关系对于股价的影响不小，和上一次的股市高点相比，市场的总市值已经远超当时，但是现在的指数比高点还是相差甚远，估值的下降起了很大的作用，背后是供求关系；现在监管部门对于ipo、再融资和大股东减持都做出了新的要求，对于股票的供给是一个限制，这有利于供求关系的改善，有利于估值的回升。

另外，注重分红和回购的要求也在迅速提升股票的投资价值，以沪深300为例，2022财年的分红率在38%左右，隐含的股息率略超3%，对应10年期、30年期国债收益率在2.3-2.4%之间，随着分红率的进一步提升，股相对债的吸引力将进一步提升，从2023财年已经公布的分配预案来看，很多公司相比2022财年有大幅提升的迹象，从资本开支周期、监管层导向和各方意愿来看，增加回报已经成为一个潮流，有很好的持续性；这将给股市提供一个扎实的基础价值，也有利于市场的稳定。

去年的物价比较低迷，对于名义gdp是一个负贡献，过去三个月物价已经环比转正，我们预期今年有机会看到1%左右的物价上涨，这相对去年是一个很好的经营环境变化，有利于企业利润率的恢复，从1-2月的工业企业利润来看，恢复的迹象明显。

3月的高频数据有些转弱，但是不同于去年疫情放开挤压需求爆发以后的转弱；地产数据非常疲软，随着基数的下降，会有所改观；后面政策的进一步支持和放松也值得期待，一、二手房的总需求表明购房需求还可以，由于对于交房等问题的担忧，很多购买转向了二手房，期待随着一手房保交楼等政策的深入，能够恢复对一手房的需求，现在的一手房表观需求因为价格预期欠佳也有延迟购买的因素，并不是均衡状态。

综上，我们预计今年的环境会比去年有所好转。